[企业如何打造商业模式的护城河]商业模式护城河能力圈讨论商业模式护城河能力圈讨论

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段永平如何看待投资?

买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流的贴现,而现金流是自由现金流,不是限制性现金。未来是指公司的整个生命周期。关于商业模式护城河能力圈的讨论,基本都集中在能否理解企业的自由现金流上,因为好的商业模式可以保证未来的现金流,深的护城河可以保证现金自由不受限制。如果我这样投资,可能会失去无数的机会。

张坤曾说,从营业收入——净利润到自由现金流——,每一步都可能不顺利。比如收入到净利润的转换可能受到竞争加剧的影响,呈现收入增加而利润不增加的情况;净利润向自由现金流的转化可能受到资本支出过多但最终利用率不足营运资金占用增加等因素的影响。

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片仔癀近日连续暴跌,较去年高点下跌48%,尤其是最近几个交易日,更是暴跌17%。有人说是因为今年下半年业绩不好,第三季度可能会因为去年基数高而出现负增长。

但是,在我看来,性能不是主要矛盾。2021年年报中明确提到,2022年要努力实现收入和利润两位数增长。这种商业计划书不仅是去年说的,这几年也有。

片仔癀1664206607681639.png年报截图

片仔癀下跌的主要逻辑很简单,就是扼杀估值泡沫。去年6月股价巅峰时估值一度到150倍,现在回落到57倍左右,但仍排在最近10年估值中位数以上。

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片仔癀的用户并不是肝病患者,而是经常喝酒,需要养生的人群。一些圈子流行给片仔癀送礼,这是公开的秘密。社会上流行一种说法,片仔癀有保肝的作用。喝酒前吃点片仔癀可以增加酒量,即使不醉。酒后吃一点片仔癀,可以解酒保肝。尤其是现在流行喝高度白酒,片仔癀的作用几乎已经神话了。长期在酒桌上应酬的人,甚至每个月都要吃一颗片仔癀含片。

一些散户有很多痛点,包括急躁,缺乏纪律性,恐惧,投资过于分散,追涨杀跌。其中,惯性思维是指过去优秀的公司未来也会优秀,过去涨得好的票也会涨得好,而不是基于基本逻辑来做投资决策。

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比如过去的牛股,包括万科恒瑞高畅互联网巨头等。都创造了几倍甚至几百倍的回报,但逻辑发生了明显的变化。然而,抄底的人源源不断,却越陷越深。

时代巨变,仰望天空。


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